FxPro交易：日本央行10月或按兵不动，但将为12月加息铺路

周二（10月6日）亚洲时段，美元兑日元小幅上涨，当前交投于158附近。尽管本月大概率不会再次加息，日本央行可能在10月季度展望中暗示，潜在通胀已大致达到2%的目标。这一转变的象征意义不容低估――对于一家多年来致力于创造可持续通胀的央行而言，正式承认通胀已达到目标，意味着政策背景的根本性变化。这一表态将为未来几个月的再次加息提供理论依据，并强化市场对政策正常化持续推进的预期。消息人士指出，支撑这一转变的因素包括：稳定的薪资增长、消费者和批发通胀走强、近期东京通胀数据，以及央行短观调查。这些数据共同增强了央行对潜在通胀已接近2%的信心。10月按兵不动：不急于立即行动，等待传导效果尽管通胀信号转强，但报道显示央行内部并不急于在10月立即再次行动。消息人士指出，“许多”官员倾向于在10月采取更谨慎的步骤，希望评估此前加息如何传导至经济。这一谨慎立场与市场定价一致――交易者定价日本央行10月维持利率不变的概率约为86%，这在央行9月已经加息之后显得合理。这一“按兵不动但释放信号”的组合，是理解10月会议的关键。央行不会在10月加息，但可能通过季度展望的措辞，为12月或更晚的加息铺路。12月加息：市场定价64%，正式承认通胀达标将强化预期更大的问题在于10月之后。市场目前定价日本央行在12月前再次加息的概率约为64%。若央行在10月展望中正式承认潜在通胀已有效达到2%目标，将有助于支撑这一预期。更重要的是，这一承认将与迄今为止的渐进紧缩节奏相符――日本央行已在6月和9月加息，表明政策制定者仍在尝试正常化政策，但尚未过于激进。从这一角度看，10月会议更像是为进一步收紧奠定基础的又一块拼图。如果央行现在更愿意承认潜在通胀在2%左右，那么辩论将逐渐从“是否需要进一步正常化”转向“利率应该以多快的速度上升”。市场含义：日元获得边际支撑，美日利差仍是主导这一报道对日元构成边际支撑。若日本央行在10月释放通胀达标信号，市场对12月加息的定价可能进一步强化，日元的利率劣势有望逐步收窄。但短期内，美元兑日元仍受美日利差主导――美国10年期国债收益率维持在5.30%附近，12月日本央行可能在10月季度展望中暗示潜在通胀已大致达到2%目标，这是一次具有象征意义的政策转变，标志着央行对通胀可持续性的信心增强。但央行内部并不急于在10月立即加息，“许多”官员倾向于等待评估此前加息的传导效果，市场定价10月按兵不动的概率约为86%。更大的看点在于12月――市场定价再次加息的概率约为64%，而正式承认通胀达标将强化这一预期。从这一角度看，10月会议是为进一步收紧奠定基础的又一块拼图，辩论的重心将逐渐从“是否需要正常化”转向“利率应该以多快速度上升”。对日元而言，这一信号构成边际支撑，但短期内美日利差仍是主导因素，汇价的实质性转折需要日本央行实际行动的兑现。（美元兑日元日线图，来源：易汇通）北京时间14:15，美元兑日元报158.10/11。